¿Los mejores gestores de fondos de renta variable siguen el mercado de bonos?

Hay un viejo dicho en Wall Street: para tener éxito como administrador de fondos de acciones, siga las tasas de interés y los mercados de bonos.

Decidimos poner a prueba esta teoría:

Entonces, ¿cómo podemos saber si los administradores activos de fondos de acciones están siguiendo los mercados de bonos? No hay una respuesta perfecta para eso, pero el proxy que estamos usando aquí es el rendimiento de los fondos de bonos familiares. Nuestra teoría es que la experiencia necesaria para crear fondos de jubilación superiores se extendería y ayudaría a generar rendimientos superiores para los fondos familiares de capital activo. Por ejemplo, si los administradores de bonos activos de una empresa de gestión de activos han tenido un desempeño inferior en los últimos cinco años, esperaríamos que sus contrapartes de acciones activas también lo hicieran.

Con esa premisa en mente, extrajimos el desempeño de todos los fondos denominados en dólares estadounidenses durante los últimos cinco años y luego categorizamos cada fondo de renta variable administrado activamente en su familia de fondos y comparamos su desempeño con el del promedio de fondos mutuos familiares de renta fija. fondo.

Nuestra categoría de peor desempeño de los fondos de bonos identifica el cuartil de rendimiento más bajo durante los cinco años bajo revisión, y los mejores fondos de bonos son los fondos en el 25% superior.

Hemos probado nuestra teoría con fondos de mercados emergentes, de valor, de crecimiento, de pequeña capitalización, de gran capitalización y de renta variable internacional gestionados activamente. En general, nuestros resultados no fueron concluyentes.

Por ejemplo, la rentabilidad media a cinco años de los fondos de renta variable de mercados emergentes en familias de gestores de renta fija del cuartil superior fue del -1,22 % anual, mientras que la rentabilidad media de los fondos en una familia de gestores de renta fija del cuartil inferior fue del -1,12 %. La diferencia de -0,10 puntos porcentuales apenas es significativa y muestra que la rentabilidad de los fondos de renta fija no predice la rentabilidad de los fondos de renta variable de esta categoría.

Las únicas dos clases de subactivos con resultados que podrían respaldar nuestra teoría son las acciones internacionales y de gran capitalización. En el primer caso, el sólido desempeño de los fondos de bonos familiares está asociado con un rendimiento superior anual de 0,14 puntos porcentuales para los fondos de renta variable en relación con los del cuartil inferior.

En general, nuestros resultados no sugieren que el éxito de una familia de fondos de bonos se traslade al lado de las acciones del libro mayor. Por supuesto, nuestro proxy familiar puede no ser el mejor indicador de qué administradores de fondos de acciones están prestando más atención a las tasas de interés y los mercados de bonos. Seguramente solo un conjunto de datos verdaderamente novedoso podría identificar con precisión esta cohorte.

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Todas las contribuciones son la opinión del autor. Por lo tanto, no deben interpretarse como asesoramiento de inversión, ni las opiniones expresadas reflejan necesariamente los puntos de vista del CFA Institute o del empleador del autor.

Crédito de la foto: © Getty Images/dszc

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